东电微调“B转A”方案 浙能集团打出“增持牌”【上海证券报】
东电B今日推出了修订版(ban)的(de)“B转A”方案(an)。控(kong)股(gu)股(gu)东浙(zhe)能(neng)电力的(de)A股(gu)发行价(jia)定格为5.53元(yuan)，低(di)于此前预案(an)披露的(de)定价(jia)区间下限(即5.71元(yuan))。同(tong)时，实际控(kong)制人浙(zhe)能(neng)集团(tuan)承诺，若(ruo)浙(zhe)能(neng)电力上市(shi)后3个交易日内任意一(yi)日“破(po)发”，将(jiang)斥资最多15亿元(yuan)在(zai)二级(ji)市(shi)场增持。此举(ju)意在(zai)进(jin)一(yi)步(bu)“拉票”获取(qu)投资者的(de)支持。
2月21日，东(dong)电B出(chu)炉“B转A”方案(an)，浙能电力(li)拟向东(dong)电B除(chu)浙能电力(li)以(yi)外(wai)的(de)全体股东(dong)发行A股股票，并(bing)换股吸收合并(bing)东(dong)电B，实现整(zheng)体上市。东(dong)电B换股价(jia)格(ge)为0.779美元(yuan)(yuan)(yuan)/股，折合人民币4.90元(yuan)(yuan)(yuan)/股；浙能电力(li)预计(ji)发行价(jia)格(ge)区(qu)间为5.71元(yuan)(yuan)(yuan)/股至6.63元(yuan)(yuan)(yuan)/股。
东(dong)电(dian)B今日披露的换(huan)股(gu)(gu)(gu)吸(xi)并草案，将浙能(neng)电(dian)力的发(fa)行价定(ding)格在5.53元，由此“生成”的换(huan)股(gu)(gu)(gu)比例为0.886，即每股(gu)(gu)(gu)东(dong)南发(fa)电(dian)股(gu)(gu)(gu)票可换(huan)得0.886股(gu)(gu)(gu)浙能(neng)电(dian)力A股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)票。
值(zhi)得一提的是，该发行(xing)(xing)(xing)价(jia)(jia)对应发行(xing)(xing)(xing)后总(zong)股本计算的全面摊(tan)薄的2012年市(shi)盈率为(wei)12.66倍。回查预(yu)案，浙能电力发行(xing)(xing)(xing)价(jia)(jia)格(ge)将综(zong)合(he)考虑(lv)资(zi)本市(shi)场(chang)情况(kuang)、可比(bi)公司(si)估值(zhi)水平(ping)等因素确(que)(que)定，当时预(yu)计的发行(xing)(xing)(xing)价(jia)(jia)格(ge)区间(jian)为(wei)5.71元/股至6.63元/股，本次确(que)(que)定的发行(xing)(xing)(xing)价(jia)(jia)已低于下限。
根据盈(ying)利(li)预(yu)测，浙(zhe)能电力(li)合并(bing)东(dong)南(nan)发(fa)电后(hou)，2013年预(yu)计实现的备考净利(li)润数(shu)(shu)为44.6亿(yi)元，据此(ci)推算，本次发(fa)行市(shi)(shi)盈(ying)率将(jiang)进一步降至11.29倍(bei)。而截至今年4月3日，与浙(zhe)能电力(li)可比的火电类(lei)上市(shi)(shi)公(gong)司2012年预(yu)测市(shi)(shi)盈(ying)率位(wei)于(yu)10.10至22.65倍(bei)之间，市(shi)(shi)盈(ying)率均值为15.66倍(bei)，中证指数(shu)(shu)公(gong)司发(fa)布的电力(li)、热力(li)生产(chan)和供应业最新(xin)滚(gun)动(dong)市(shi)(shi)盈(ying)率为19.64倍(bei)。
另(ling)从财(cai)务指标上看，浙(zhe)(zhe)能电力(li)(li)近三年(nian)净资产(chan)收益(yi)率(lv)和净利润率(lv)均超出行业平均水平，显示出公(gong)司电力(li)(li)资产(chan)具(ju)有(you)较强(qiang)的盈(ying)利能力(li)(li)。此外，浙(zhe)(zhe)能电力(li)(li)尚拥有(you)大(da)量(liang)在建(jian)及(ji)(ji)筹建(jian)项目，及(ji)(ji)较大(da)比例参股尚未(wei)建(jian)成的核电项目，盈(ying)利前景较佳(jia)。
除了发行定价“低调”外的另一大亮点是，浙能电力大股东浙能集团还筹备了15亿元“维稳资金”。浙能集团承诺，若浙能电力上市之日起3个交易日内任一日的股票收盘价低于5.53元，其将投入累计不超过15亿元资金进行增持，且在增持完成后6个月内部出售所增持股票。